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人民銀行為何突然減息?

來源: [觀點地產網]      時間: 2014-12-03 18:05

為了保持中國產品在當地的競爭能力,人民幣必須同步貶值。人民銀行有可能想透過減息,去推動人民幣貶值。

為了保持中國產品在當地的競爭能力,人民幣必須同步貶值。人民銀行有可能想透過減息,去推動人民幣貶值。

  施永青 11月21日,人民銀行突然宣布減息。貸息減0.4厘,存息減0.25厘。這種不對稱的做法,分明是想鼓勵人民借錢去投資及消費,有明顯的救市味道。

  其實,中國經濟去年已無法保八(溫家寶年代曾試圖把中國的經濟增長率保持在8%以上),并有進一步下行的趨勢。當時,市場已預期中國政府遲早會減息及降低存款儲備金的比率。但中國政府的態度非常強硬,堅決否定會這樣做。所以今次突然減息,市場有點措手不及。

  這種做法雖然透明度低了一點,但可杜絕炒家渾水摸魚的機會。此外,若是消息過早外傳,市場亦會及早做出回應,影響消息公布時的強烈效果。然而,今次突如其來的動作,能否很快可以扭轉中國經濟持續下行的局面,尚有待觀察。

  資金不足,只是中國經濟的病征,而不是病源。真正的病源是之前投資過度,以致產能過剩,供應過多,因而銷售困難,資金沒法回籠,經營者才出現資金鏈緊張的情況。今次減息,無疑可減輕這些資金不足的公司的困難,令他們短期里不至破產,可以繼續經營下去。

  減息雖可解這類公司的燃眉之急,避免出現公司倒閉后的惡性循環;但亦可以令犯錯的公司把不當的投資繼續錯下去。讓這類項目茍延殘喘,不如逼投資者及早壯士斷臂。

  再者,用銀行的貸款去挽救失誤的投資者,實質上起著把風險轉嫁給普羅大眾的作用。銀行的錢來自普羅大眾的存款,不應隨便借給投資失誤的公司,否則本來應由公司股東自己承擔的責任,變成要無辜的存戶來承擔。這對普羅大眾不公平。中國政府一再壓后減息的時間,相信亦有這種考慮。

  其實,若是為了挽救某些經營出現困難的公司,根本無需要全面減息,之前,人民銀行不斷撥出資金,有針對性地推行定準放貸,只是效果未算明顯。為了避免針對性的放貸缺乏普及性,所以人民銀行才作出全面減息的決定。

  不過,人民銀行今次的決定,還可能是對日本及歐盟的貨幣政策的一種回應。日本與歐盟是中國的主要出口市場。但由于日本與歐盟都在不斷量寬,導致日圓與歐元都傾向貶值,這會令當地的人更沒有能力買中國產品。為了保持中國產品在當地的競爭能力,人民幣必須同步貶值。人民銀行有可能想透過減息,去推動人民幣貶值。

  事實上,11月21日人民銀行宣布減息后,24日人民幣匯價就急挫,一度急跌超過200個點子。相信,人民幣在未來的一段相當長的時間里,也不可能恢復之前一樣的升勢。港人做人民幣存款,今后很難再“財息兼收”。

  施永青 中原集團創辦人

發稿:施永青審校:劉滿桃

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