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沈建光:通脹平穩上行,貨幣政策仍存空間

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2019-06-12 18:03

  • 通脹數據雖然持續上行,但未來上漲空間受限,總體壓力可控。

    5月CPI同比增速2.7%,漲幅較4月增加0.2個百分點,符合預期。翹尾因素貢獻1.5個百分點,新漲價因素貢獻1.2個百分點。鮮果和豬肉是推升5月CPI的主要原因。5月食品價格同比上漲7.7%。其中,由于供應減少,鮮果價格處于歷史高位,同比上漲26.7%,影響CPI上漲約0.48個百分點;豬肉價格上漲18.2%,影響CPI上漲約0.38個百分點。而鮮菜大量上市,價格漲幅比上月回落4.1個百分點至13.3%,影響CPI上漲約0.31個百分點。5月非食品價格同比上漲1.6%,較4月略降0.1個百分點。其中,受成品油調價等因素影響,交通和通信價格同比下降0.9%。

    5月PPI同比上漲0.6%,漲幅較4月回落0.3個百分點,符合預期。翹尾因素影響約為0.6%,新漲價因素影響約為0%。其中,生產資料價格同比上漲0.6%,漲幅比上月回落0.3個百分點;生活資料價格同比上漲0.9%,漲幅與上月相同。5月中下旬原油等大宗商品價格高位回落,疊加5月開始基數逐漸走高,PPI同比或繼續走弱。

    筆者認為,通脹數據雖然持續上行,但未來上漲空間受限,總體壓力可控。原因在于:一是豬肉價格漲幅不及預期。受天氣變熱等因素影響,消費需求減弱,5月豬肉平均批發價20.59元/公斤,環比增速降至1.4%,同比雖然達到28.9%,但漲幅出現放緩。二是水果價格難以顯著抬升通脹壓力。鮮果分項占CPI的比重非常低,且隨著后期新鮮水果上市,供給短缺的狀況或逐漸緩解,水果價格有望趨于穩定。預計年中和年末個別月份的CPI增速有接近甚至超過3%的可能,但全年通脹大概率在3%以內。

    年內通脹溫和或將為貨幣政策提供空間。由于外部環境復雜多變,國內經濟面臨較大的下行壓力。貨幣政策將保持松緊適度,及時預調微調,保持流動性合理充裕和市場利率水平合理穩定。本周央行對錦州銀行等風險較高的中小銀行發行同業存單提供信用增進,預計后續或出臺更多貨幣政策措施,加大逆周期調節力度。

    沈建光 京東數字科技首席經濟學家

    撰文:沈建光    

    審校:勞蓉蓉



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